34 月初现象，多看少动高抛低吸
一月复始，踌躇满志。
温故知新，砥砺前行。
2018年7月26日沪指震荡走弱，收盘小幅下跌0.74%，失守2900点整数关口，收报2882.23点；创业板指数走势更弱，收盘大跌1.61%，收报1606.12点。沪深两市合计成交3802亿元，行业板块涨跌互现，低价股表现活跃。
50ETF跌幅为1.3%（如图34-1所示），基本属于单边下跌行情，平值附近认购期权跌幅为20%～30%，但平值附近认沽期权涨幅最大只有16%（如图34-2所示），虚值认沽期权还在下跌，认沽期权的涨幅远不如认购期权的跌幅大，认沽期权上涨的金额也不如认购期权下跌的金额大，波动率也一直在走低（如图 34-3所示）。
这就是明显的月初效应，在标的小幅涨跌的时候，由于时间价值在损耗，波动率在降低，上涨的金额不如下跌的多，上涨的幅度也不如下跌的大，权利仓往往没有很大的获利空间，只好快进快出。
图34-1 7月26日50ETF走势
图34-2 认沽期权涨幅远不如认购期权跌幅大
从图34-5可以看出，在7月行权日时，标的价格比月初还高6%，但是平值认购期权只盈利30%。
图34-3 波动率日内单边下跌
图34-5 50ETF购7月2450走势
所以在月初应多看少动，如果资金允许的话，则可以用虚值义务仓等张数做好高抛低吸，这样更加稳妥，等有快速上涨、下跌的行情时，再切换部分资金到权利仓。
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