41 移仓展期，我们不再擦肩而过
展期延续期权生命，生命在机会就还在。
还在苦苦找寻圣杯，圣杯就在字里字外。
展期期权相当于“期权的期权”，展期，顾名思义为时间的延续，展期期权就是把很快到期的期权平仓，再买入到期日稍微远点儿的期权。当然，如果快到期的期权归零了，那么当期就没有资金买入到期日较远的期权，但如果你继续看好行情会朝着预想的方向发展，就必须投入资金买入到期日较远的期权。
（1）实践举例
例一：
2017年5月24日，50ETF收盘是2.399元，50ETF购2350当月翻倍，最后收于500元/张，而前期虚值的50ETF购2400，最后收盘价为7元/张，基本归零。如果没有及时移仓展期到 6 月份合约，就会失去接下来两个月的大涨机会，如图41-1所示。
图41-1 2017年5月24日及之后50ETF的走势
例二：
豆粕期权1809于2018年8月7日到期，豆粕1809期货当天收于3196点，豆粕购9月3150价格在50元/张左右（如图41-2所示），而豆粕购9月3200最后基本归零（日内最大涨幅为7倍），如图41-3所示。在8月8日，豆粕1901涨幅达2.5%。
图41-2 2018年8月7日豆粕购9月3150走势
笔者记错了豆粕期权1809的到期日（如图41-4所示），所以在8月6日以20多元/张就平仓了豆粕购 9 月 3150，且没有及时买入 1901 合约，因为觉得 1901合约太远，涨幅可能不会太大，反而会有巨大的时间价值，于是错过了盈利的机会。所以要精通规则，不要像笔者这样弄错了最后到期日。
图41-3 2018年8月7日豆粕购9月3200走势
图41-4 豆粕1809合约在8月7日及之后的走势
例三：
特斯拉（TSLA，如图41-5所示）于2018年7月初，在经历了大跌后弱势横盘，几次击破300美元大关，但持续时间不长，紧接着又上涨，在300～320美元之间震荡一个月，在这期间认购、认沽期权都难赚大钱。由于特斯拉期权的波动率非常高，期权权利金很贵，坚持下去往往会面临巨大的亏损，而且美股每周都有到期的期权，如果某个周期权到期，而没有移仓展期或者归零后没有继续投入，那么将失去最近一周股票暴涨20%、期权增加40倍收益的机会（如图41-6所示）。
图41-5 2018年6月中旬～8月上旬特斯拉走势
图41-6 特斯拉8月10日到期的行权价350美元认购期权走势
（2）解决方法
对于上面这些错过行情的例子，有没有办法避免错过？当然有！
① 不要重仓一个虚值或者平值期权。如果在重仓的虚值期权或平值期权的到期日，标的价格刚好在平值期权行权价附近，则虚值期权全部归零，平值期权也将损失掉全部时间价值，而且与之前的买入价格对比可能还会亏损。而如果持有相当数量的实值期权，或者保持一个持仓矩阵，不同行权价和不同到期时间的虚值期权、平值期权、实值期权都有，就不会在最后到期时全军覆没了，可以从容移仓。
② 较早全部或部分移仓展期。平值期权在快到期前Gamma会特别大，价格波动很大，最后会损耗掉全部的时间价值。如果心理承受能力稍弱，或者对短期行情没有十足的把握和精准的判断，那么要提前移仓展期或将部分期权移仓到远期合约。
③ 做好资金管理继续投入。如果你喜欢每次都博虚值，喜欢一次获利几十倍的快感，那么就做好心理准备，根据简单定投法则或者凯利公式，算好每次投入的本金。尤其是在美股期权里，每周都有到期的期权，如果看好（看空）某只标的股，但不知道哪天会暴涨（暴跌），又不想买入时间价值很高的远期期权，那么就控制好资金，分批投入，亏损一次也不要灰心，可以再鼓起勇气继续投入。
④ 熟悉交易规则，记住到期时间。笔者做期权投资也有很长时间了，居然记错了豆粕期权的到期时间，从而错过了盈利机会。所以要熟悉各个品种的到期时间，避免出现像笔者这样的错误。
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